研究和經(jīng)紀(jì)公司Bernstein的分析師表示，在即將上任的特朗普政府下，美國(guó)現(xiàn)貨以太坊交易所交易基金可能會(huì)批準(zhǔn)質(zhì)押收益——這是推動(dòng)對(duì)第二大加密貨幣興趣復(fù)蘇的四個(gè)因素之一。

最近，加密貨幣市場(chǎng)總市值超過(guò)了3.5萬(wàn)億美元——自唐納德·特朗普贏得美國(guó)總統(tǒng)選舉以來(lái)上漲了約45%。在主要加密貨幣中，以太坊在此期間表現(xiàn)優(yōu)異，上漲了46%，而比特幣和Solana分別上漲了41%和36%。XRP最近的飆升也值得注意，在同一時(shí)期上漲了358%，超過(guò)了Solana的市值。

然而，以太坊今年迄今為止仍然落后——上漲約57%，而比特幣上漲了125%，Solana上漲了122%。Bernstein的分析師由Gautam Chhugani領(lǐng)導(dǎo)，在周一給客戶的報(bào)告中提出了看空的論點(diǎn)，稱以太坊作為價(jià)值存儲(chǔ)的表現(xiàn)不如比特幣，并面臨來(lái)自更快的Layer 1區(qū)塊鏈（如Solana、Sui和Aptos）的競(jìng)爭(zhēng)。此外，以太坊依賴于Layer 2解決方案進(jìn)行擴(kuò)展，這使得用戶體驗(yàn)分散，推動(dòng)零售用戶轉(zhuǎn)向更快的區(qū)塊鏈或某個(gè)特定的Layer 2，如Base，這可能限制以太坊的費(fèi)用增長(zhǎng)和用戶保留，他們表示。

‘這里的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)看起來(lái)很有吸引力’

盡管表現(xiàn)不佳，Chhugani表示，以太坊的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)現(xiàn)在看起來(lái)很有吸引力——概述了本周期剩余時(shí)間內(nèi)增長(zhǎng)的四個(gè)催化劑。

質(zhì)押收益的潛力，最初被排除在美國(guó)現(xiàn)貨以太坊ETF批準(zhǔn)之外，可能很快被納入是其中一個(gè)因素。“我們相信，在新的特朗普2.0加密友好型SEC下，以太坊質(zhì)押收益可能會(huì)被批準(zhǔn)，”分析師寫道。在利率下降的環(huán)境中，以太坊當(dāng)前3%的收益率，隨著區(qū)塊鏈活動(dòng)的增加可能上升到4-5%，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)越來(lái)越有吸引力，同時(shí)通過(guò)改善ETF經(jīng)濟(jì)學(xué)使資產(chǎn)管理者受益，他們補(bǔ)充道。

以太坊ETF流入的最近轉(zhuǎn)折是另一個(gè)催化劑，分析師認(rèn)為。盡管啟動(dòng)不溫不火，自美國(guó)大選以來(lái)，這些基金已吸引了超過(guò)11億美元的凈流入，克服了Grayscale轉(zhuǎn)換和更高費(fèi)用基金ETHE的初始大量流出，自7月推出以來(lái)總凈流入達(dá)到5.838億美元，管理資產(chǎn)達(dá)110億美元。周五，現(xiàn)貨以太坊ETF注冊(cè)了3.329億美元，而比特幣ETF為3.2億美元，持續(xù)的強(qiáng)勁流入將進(jìn)一步加強(qiáng)積極的供需動(dòng)態(tài)，分析師表示。

以太坊向權(quán)益證明的過(guò)渡及其銷毀機(jī)制已將供應(yīng)穩(wěn)定在約1.2億ETH，其中28%的以太坊被鎖定在質(zhì)押合約中，另有10%在借貸或Layer 2橋接中。過(guò)去一年中60%的以太坊未移動(dòng)，這些因素表明了一個(gè)有韌性的投資者基礎(chǔ)和有利的供需動(dòng)態(tài)，他們指出。

最后，以太坊的區(qū)塊鏈活動(dòng)開(kāi)始再次激增，所有區(qū)塊鏈中鎖定的總價(jià)值的63%表明了對(duì)鯨魚和機(jī)構(gòu)的高度信任，分析師表示。“雖然Solana在零售用戶方面確實(shí)領(lǐng)先，但以太坊仍然是機(jī)構(gòu)用例（如資產(chǎn)代幣化和穩(wěn)定幣）的首選平臺(tái)，”他們爭(zhēng)辯道。同時(shí)，以太坊的Layer 2擴(kuò)展模型繼續(xù)增長(zhǎng)，每日Layer 2交易超過(guò)1500萬(wàn)筆，而基礎(chǔ)層約為100萬(wàn)筆，由以太坊的安全層和以太坊作為主要費(fèi)用貨幣支持，他們表示。