北京時間2月12日周三21:30，美國將公布1月CPI通脹數(shù)據(jù)。市場預測顯示，本次報告可能表明，通脹仍略微偏高，這在一定程度上是由于核心商品（如新車和二手車）價格上漲所致。
在特朗普的關稅威脅驅動下，黃金今年已經8次創(chuàng)新高，并將3000美元里程碑帶入了視野。市場將密切關注這份通脹數(shù)據(jù)，以判斷美聯(lián)儲后續(xù)降息步伐是否會打擊多頭的積極性。
雖然通脹已從2022年的峰值大幅下降，但仍未回到美聯(lián)儲的目標水平。使通脹前景更加復雜的是特朗普政府新政策的不確定性，例如關稅，可能在未來幾個月加劇通脹壓力。與此同時，分析人士表示，強勁的勞動力市場讓美聯(lián)儲官員有信心在等待更多通脹數(shù)據(jù)以及華盛頓政策前景更明朗之前，維持利率不變。
經濟學家的預測
根據(jù)FactSet的共識預估，1月整體CPI預計環(huán)比上漲0.3%，這意味著年率將保持在2.9%。核心通脹（剔除波動較大的食品和能源價格）預計環(huán)比上漲0.3%，同比上漲3.1%。
紐約聯(lián)儲最新發(fā)布的消費者預期調查顯示，美國公眾的短期通脹預期在1月基本保持穩(wěn)定，但受訪者對未來支出計劃的預期明顯趨于保守。
紐約聯(lián)儲表示，一年期和三年期通脹預期均維持在3%不變，而五年期通脹預期從去年12月的2.7%上升至3%。此外，受訪者預計食品、汽油、房租、大學學費和醫(yī)療成本未來將面臨更大的價格上漲壓力，而房價預期也從3.1%升至3.2%。
這一相對溫和的通脹預期，與密歇根大學在上周五發(fā)布的消費者信心調查形成對比。后者顯示一年期通脹預期從1月的3.3%飆升至2月的4.3%，同時整體消費者信心水平大幅下降。值得注意的是，紐約聯(lián)儲的數(shù)據(jù)收集覆蓋整個1月份，而密歇根大學的調查時間延續(xù)至2月初。
周一，克利夫蘭聯(lián)儲在另一份報告中指出，今年第一季度，大型企業(yè)高管普遍預期未來一年的通脹壓力將有所減弱，預計CPI漲幅將從2024年第四季度的3.8%降至3.2%。
美聯(lián)儲官員普遍認為，通脹預期對實際物價水平具有重要影響，并將穩(wěn)定的通脹預期視為通脹最終回歸2%目標的重要支撐因素之一。
特朗普關稅政策引發(fā)對通脹的謹慎看法
先鋒集團美國高級經濟學家喬什·赫特（Josh Hirt）表示，他對通脹前景保持謹慎。在“基數(shù)效應”的影響下，2024年初的較高基數(shù)將使當前數(shù)據(jù)看起來更溫和，可能導致今年頭幾個月的月度通脹數(shù)據(jù)較低。同時，月度通脹似乎正在回歸至接近美聯(lián)儲目標的水平。“這是一個非常積極的信號，”他說。此外，住房和租金價格上漲對通脹的壓力也開始緩解。
另一方面，赫特指出，新關稅政策以及仍然較快的工資增長可能成為阻礙通脹下降的因素。這些因素可能在未來幾個月使通脹維持在較高水平。赫特預計1月份核心通脹月率為0.27%，其中考慮到了本月公布的年度季節(jié)性調整的影響。他認為整體通脹數(shù)據(jù)將與12月持平，因為能源價格上漲的壓力相較上個月有所緩解。
總體而言，分析師預計，新車和二手車價格的上漲將推高1月份核心通脹率。同時，服務行業(yè)（包括住房）的價格仍面臨上行壓力，而食品和能源價格預計也將繼續(xù)上升。
“自去年夏天以來，食品通脹的回升可能會持續(xù)，因為最近幾個月食品相關大宗商品價格普遍上漲，特別是雞蛋價格上漲，”富國銀行（Wells Fargo）經濟學家上周寫道。他們指出，由于天然氣價格飆升，能源服務價格本月可能出現(xiàn)較大漲幅，而能源商品（包括汽油）價格的漲幅則相對溫和。
美聯(lián)儲降息步伐料將繼續(xù)放慢
由于通脹仍然具有黏性，市場參與者正在逐步降低對美聯(lián)儲3月會議上降息的預期。2024年美聯(lián)儲累計降息1個百分點后，1月份將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間維持在4.25%-4.50%。
上周發(fā)布的強勁非農就業(yè)數(shù)據(jù)進一步鞏固了美聯(lián)儲在3月維持利率不變的理由。赫特表示：“這將讓美聯(lián)儲有耐心等待。” 由于強勁的就業(yè)市場表明高利率尚未對經濟造成明顯損害，美聯(lián)儲可以暫停行動，直到通脹進一步接近目標。
根據(jù)芝商所（CME）FedWatch工具的數(shù)據(jù)，目前市場預計3月份美聯(lián)儲降息25個基點的概率僅為8.5%，低于一周前的14%和一個月前的24%。投資者預計6月會議上降息的概率約為43%。
一些策略師甚至認為，美聯(lián)儲今年可能根本不會降息。美國銀行（Bank of America）經濟學家在本周致客戶的報告中表示：
“1月份就業(yè)報告凸顯了美國勞動力市場的韌性，我們仍然認為美聯(lián)儲的降息周期已經結束。通脹仍高于目標，且風險偏向上行，經濟活動強勁，勞動力市場似乎已穩(wěn)定在充分就業(yè)水平。”
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