一位投資人站在頭戴拳擊頭罩、手戴紅色拳套的宇樹G1機器人身旁，比出了一個大拇指。在現場攝像的鏡頭里，他說：“我來尋找下一個宇樹。”
這一幕發生在5月25日杭州“具身智能·智啟未來”產業與資本對接會現場。身穿拳擊裝備的“迎賓”宇樹機器人成為了每一個投資者與企業高管口中議論的對象，投到下一個宇樹成為了一些投資者的目標。
根據高工產業研究院(GGII)數據顯示，2024年，中國人形機器人領域共發生71筆融資，涉及金額84.5億元，與2023年相比，融資案例數量同比增長274%，融資金額同比增長226%。截至2024年，本體企業中優必選（09880.HK）和傅利葉智能融資輪次最多，二者均融資十輪，融資金額分別為10.15億港元和8億元人民幣。
多位在現場的投資人告訴第一財經記者，資本追逐的是方向明確且兌現路徑清晰的賽道。相比充滿想象力的人形機器人整機企業，在越來越多投資人眼里，硬件基礎設施、關鍵零部件甚至是面向具體工業場景的“機器人 ”系統反而是更穩健的選擇。高盛研報數據顯示，2030年全球人形機器人核心部件市場規模將突破5000億元。
也正因如此，“到底該投本體公司，還是先投螺絲釘”的爭論開始出現。
面對這場變革，投資機構布局需要兼顧短期技術突破與長期場景深耕。作為一個供應鏈冗長、技術棧復雜的行業，浙民投投資管理有限公司總經理周冠鑫認為“沒有任何一家企業，能夠獨自把產業鏈上的所有事情干完。”
他告訴第一財經記者，他的邏輯是要和產業方一起鎖定產業的確定性機會，再拿出一些錢來博高風險、高收益的事情。2024年年底，浙民投與禾川科技、衢州信安資本、龍游匯龍公司共同發起設立人形機器人產業基金，該基金將用于人形機器人產業發展的基金。
至于周冠鑫提到的“確定性機會”，他向記者表示，確定性機會需要找到企業的第二條增長曲線。“對于有些自動化、工業制造企業來說，他本身可能有第一增長曲線做保障，但這個增長曲線也許速度在放緩、毛利很低。”從這樣企業中生長出來的具身智能行業的第二曲線，往往能夠依托主營業務的供應鏈和制造基礎設施，在海內外的競爭中憑借高可靠性和高性價比占據市場份額。
去年10月，主營底盤零部件等業務的北特科技（603009.SH）宣布與江蘇昆山經濟技術開發區管理委員會簽訂《投資協議》，在昆山開發區投資18.5億元建設人形機器人核心零部件行星滾柱絲杠研發產業化基地項目。
今年2月，主營汽車零配件等業務的五洲新春(603667.SH)則發布公告，表示將會與新昌高新技術產業園區管理委員會、新昌縣高創控股集團有限公司簽訂《投資協議》，擬投資生產行星滾柱絲杠、通用機器人專用軸承等產品，項目計劃總投資約15億元。
東莞科技創新金融集團有限公司副總經理劉輝更看好新AI終端的上游和基礎設施建設，如人形機器人的上游核心零部件。“我們看到很多媒體和產業都在關注一些本體企業，但對于我們來說，投這條賽道還是要謹慎。”他認為，投資人如果想要投資具身智能本體企業，那就是一個“砸賽道”而非砸單個企業的事情。
在技術和市場的不確定性之間，資本既在尋找“第二增長曲線”，也在押注“下一個宇樹”能否走出展會，真正落地。
劉輝告訴記者，人形機器人賽道競爭激烈，技術創新也有成本高昂和落地的不確定性。“投資人通常看的是線性增長，遇到非線性的成長怎么消化，也是這個時代的投資人需要做的功課。”
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